Momentum y fuerza relativa: comprar lo que ya sube, con reglas

Publicamos las reglas completas de esta estrategia gratis, incluida la parte donde pierde, porque toda estrategia pierde a veces y quien te esconda esa parte te está vendiendo humo. Ninguna estrategia es rentable "en sí": depende de tu ejecución, de tus costes y de tu disciplina.

El momentum es la estrategia más antinatural de esta serie: consiste en comprar lo que ya ha subido, precisamente porque ha subido. Va contra todos los instintos del comprador de rebajas que llevamos dentro. También es de las pocas ideas de inversión que la literatura académica lleva estudiando y documentando desde los años noventa, en mercados y épocas distintas. Eso no la convierte en garantía de nada, y lo decimos ya: sus malas rachas son largas y sus accidentes, violentos. Pero es una estrategia de verdad, con lógica, reglas y una parte fea que vamos a contar entera.

La lógica: por qué podría funcionar

Dos motores, ninguno místico. El primero: la información se digiere despacio. Cuando algo mejora de verdad en un activo, el precio no lo recoge en un día; los inversores van llegando por oleadas durante meses, y esa digestión lenta es la tendencia. El segundo: el rebaño. Lo que sube atrae miradas, las miradas atraen dinero y el dinero hace subir más. Ese segundo motor es el que acaba pasándose de frenada, y por eso esta estrategia termina mal sus fiestas. Ambos motores existen porque los mercados los mueven personas, y las personas llegan tarde y se apilan.

La fuerza relativa añade la pieza clave: no se trata de si algo sube, sino de si sube más que sus alternativas. Comparar el rendimiento de un puñado de activos en el mismo periodo y quedarte con los primeros del ranking convierte una corazonada ("esto está fuerte") en una medida objetiva y repetible.

Las reglas completas

Una estrategia sin reglas explícitas no es una estrategia, es una excusa para improvisar. Estas son todas:

• El universo se define antes de empezar y se congela: una lista de 10 a 20 activos líquidos y diversos, por ejemplo ETFs de grandes regiones, sectores y bonos, o las mayores acciones de un índice. Prohibido añadir "esa cripto que está sonando" a mitad de partida: cambiar el universo sobre la marcha es la trampa más común.
• La medida es el rendimiento de los últimos 6 meses de cada activo del universo. Se calcula, se ordena de mayor a menor y ya está: ese es todo el análisis. Sin gráficos, sin opiniones, sin noticias.
• Se compran los 3 primeros del ranking, a partes iguales.
• La revisión es una vez al mes, el mismo día (por ejemplo, el primer día hábil). Si alguno de los que tienes sale del top 3, se vende y se compra el que entró. Si siguen los mismos, no se hace nada. La mayoría de los meses no se hace nada.
• Filtro de tendencia, la regla que salva la cuenta: si un activo del top está por debajo de su media móvil de 200 sesiones, su hueco se queda en efectivo. Si el mercado entero cae, la estrategia entera espera en liquidez. Comprar "lo menos malo" de un desplome no es momentum, es terquedad con ranking.
• Sin apalancamiento. Esta estrategia ya concentra en pocos activos y ya sufre giros bruscos; apalancarla es ponerle turbo a un coche que derrapa en las curvas.

Regla	Definición
Universo	10 a 20 activos líquidos, definidos antes y congelados
Medida	Rendimiento de los últimos 6 meses, ranking de mayor a menor
Cartera	Los 3 primeros del ranking, a partes iguales
Revisión	Una vez al mes, el mismo día hábil, sin excepciones
Filtro de tendencia	Bajo la media de 200 sesiones no se compra: ese hueco espera en efectivo
Apalancamiento	Ninguno

Un ejemplo con números

Cuenta de $10,000 y un universo de 12 ETFs definido de antemano. Tocan 3 posiciones de unos $3,300.

El primer día hábil del mes calculas el rendimiento a 6 meses de los 12. Supongamos que el ranking lo encabezan un ETF del S&P 500, uno de Japón y uno del sector energía, y los tres cotizan por encima de su media de 200 sesiones. Compras los tres, $3,300 a cada uno, y cierras la pestaña hasta el mes que viene.

Un mes después repites el cálculo. Japón ha caído al quinto puesto y en el tercero aparece un ETF de oro: vendes Japón, compras oro, dos órdenes en total. Los otros dos siguen en el top y no se tocan. Ese es todo el trabajo del mes: media hora, dos operaciones, comisiones mínimas.

Ahora el mes feo: llega una corrección global y en la revisión los tres primeros del ranking cotizan por debajo de su media de 200 sesiones. No se compra nada. La cuenta espera el temporal en efectivo, aunque el ranking siga teniendo, como siempre, un primer puesto. Ese "no hacer nada" también es la estrategia funcionando, y es la parte que más cuesta obedecer.

Cómo pierde esta estrategia

Aquí está el capítulo que los vendedores de cursos recortan. El momentum tiene un perfil de pérdida muy suyo, y conviene conocerlo antes de que te lo presente el mercado:

• El latigazo del giro es su accidente clásico. La estrategia llega a los techos de mercado cargada de lo que más subió, porque es exactamente lo que manda su ranking. Cuando el régimen cambia de golpe, lo que más subió suele ser lo que más cae, y el ranking tarda semanas en enterarse porque mide meses hacia atrás. El filtro de tendencia amortigua ese golpe, pero no lo elimina: siempre se sale después del pico, nunca en el pico.
• Los mercados laterales lo marean. Sin tendencias que seguir, el ranking baraja los puestos cada mes sin convicción: entras, pagas el peaje, sales, y el que vendiste sube justo después. Temporadas así producen una sangría lenta de comisiones y pequeñas pérdidas que desmoraliza más que un buen golpe.
• La rotación tiene costes que el buy and hold no paga: cada cambio mensual son comisiones y, según tu país, peaje fiscal por cada venta con ganancia. La comparación honesta contra comprar y mantener se hace después de costes e impuestos, no antes.
• La sequía psicológica: esta estrategia puede pasar temporadas largas por detrás del índice, haciéndolo todo bien. Ver a tu cartera "perder" contra el vecino que simplemente compró y mantuvo, mes tras mes, es lo que hace que la mayoría la abandone en el peor momento posible: justo antes de que el ciclo vuelva a favorecerla. Si no puedes sostener eso, esta estrategia no es para ti, y no pasa nada.

Expectativas honestas

No vamos a darte una cifra de rentabilidad porque no la tenemos y quien te la dé la está inventando. Lo que sí podemos decirte del estilo: es de ciclo largo. Se evalúa en años, no en semanas, y quien la adopta esperando resultados en tres meses la abandonará con pérdidas casi seguro. Sus virtudes reales son otras: reglas totalmente objetivas, tiempo de pantalla casi nulo y cero decisiones en caliente. Es, probablemente, la estrategia de esta serie que menos alimenta al enemigo de la silla.

Y una verdad incómoda más: que el momentum esté ampliamente documentado en la literatura no garantiza que funcione en tu universo, con tus costes y tu fiscalidad, ni que el futuro repita el patrón. La ventaja no se hereda de un paper. Se verifica personalmente o no existe.

Pruébala tú mismo antes de arriesgar un dólar

Esta estrategia es especialmente fácil de probar en papel porque solo exige una decisión al mes. Elige tu universo, congélalo, y simula las revisiones mensuales hacia atrás con datos históricos aplicando el método de backtesting honesto, con los costes incluidos. Registra cada operación simulada en nuestro control de trades, que es gratis, y compara el resultado contra el listón que nunca miente: la aportación periódica al índice. Si tras costes no la bate con claridad, ya tienes tu respuesta, y habrá sido gratis. En ese orden, nunca al revés.