Rollover de futuros
El rollover de futuros es el proceso de cerrar tu posición en un contrato que está a punto de vencer y abrirla en el contrato del siguiente vencimiento. Los futuros tienen fecha de caducidad, así que quien quiere mantener su exposición al mercado tiene que "rodar" la posición cada trimestre o cada mes, según el producto. No es una operación de trading: es mantenimiento.
Un ejemplo con números
Tienes un contrato comprado del futuro del S&P 500 con vencimiento en septiembre y cotiza a $5.000 (usamos cifras redondas para simplificar). El contrato de diciembre cotiza a $5.020. Llega la semana de rollover: vendes tu contrato de septiembre a $5.000 y compras el de diciembre a $5.020.
¿Acabas de perder $20 por punto? No. Ese salto refleja el coste de financiación y los dividendos esperados hasta diciembre, y ya está descontado en el precio. Tu ganancia o pérdida real sigue dependiendo de dónde compraste septiembre y de dónde se mueva diciembre a partir de ahora. Lo único que pagas de verdad son las dos comisiones (cerrar y abrir) y el spread de cada operación. En el gráfico continuo ese escalón se ajusta, y por eso el histórico "continuo" que ves en tu plataforma no coincide exactamente con los precios que se cruzaron cada día.
Por qué te importa
Primero, por la liquidez. En los días previos al vencimiento el volumen migra al contrato siguiente, y quedarte operando el contrato viejo significa spreads más anchos y movimientos más bruscos sin ninguna ventaja a cambio. Si operas futuros con una cuenta de fondeo, esto es doblemente serio: un spread malo en un momento ilíquido puede acercarte al límite de pérdida diaria por pura fricción, no por tu análisis.
Segundo, por los gráficos. Muchos backtests caseros se hacen sobre contratos continuos sin ajustar, donde los saltos de rollover crean "movimientos" que nunca existieron. Una estrategia que parece rentable puede estar cobrando ganancias fantasma en cada cambio de contrato. Nuestra lectura honesta: antes de fiarte de un histórico de futuros, pregunta cómo se construyó la serie continua. Es una pregunta aburrida, y por eso casi nadie la hace.
Preguntas frecuentes
¿Pierdo dinero cuando hago rollover?
Por el salto de precio entre contratos, no: ese salto refleja costes de financiación y expectativas del mercado, no una ganancia ni una pérdida tuya. Lo que sí pagas son las comisiones de cerrar una posición y abrir otra, y el spread de cada operación. Es un coste pequeño pero real, y quien mantiene posiciones durante meses lo paga varias veces al año.
¿Qué pasa si no hago el rollover a tiempo?
Depende del contrato y del bróker. En la mayoría de los futuros que opera un trader minorista, el bróker liquida o cierra la posición antes del vencimiento para evitar la entrega física o el ajuste en efectivo. El problema práctico es otro: en los últimos días del contrato el volumen se traslada al siguiente, la liquidez cae y los movimientos se vuelven más erráticos. Operar un contrato moribundo es pagar spreads peores sin ninguna ventaja a cambio.
Aprende a operar con la cabeza, no con las tripas
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