Taiwán contó a TODOS sus day traders: ganaba una minoría diminuta

Casi todo lo que se dice sobre cuánta gente gana con el day trading viene de fuentes con agujeros. Encuestas voluntarias. Muestras de un solo bróker. Testimonios de quien tuvo un buen año y lo cuenta. En Taiwán pasó algo distinto: cuatro investigadores consiguieron el registro completo de operaciones de la bolsa del país. Todas las cuentas. Todas las operaciones. Nadie podía quedarse fuera de la foto, ni los que ganaban ni los que preferirían no aparecer.

Un mercado entero bajo el microscopio

Los autores del trabajo son Brad Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu y Terrance Odean, los mismos nombres detrás de buena parte de la investigación seria sobre inversores minoristas. Sus papers sobre los day traders de Taiwán están disponibles en la página oficial de Terrance Odean en Berkeley. Taiwán era el laboratorio ideal por dos razones. La primera, que el day trading era legal, barato de rastrear y enormemente popular entre particulares. La segunda, que la bolsa taiwanesa permitió a los investigadores trabajar con el historial completo del mercado durante un periodo largo, del orden de quince años de datos.

Eso elimina el problema que arruina casi cualquier otra cifra del sector: el sesgo de supervivencia. Aquí no hay voluntarios. Hay un censo.

Lo que apareció al contar a todo el mundo

El hallazgo central es incómodo y por eso casi nadie lo cita entero. Según los autores, la inmensa mayoría de quienes hacían day trading perdía dinero una vez descontados los costes de operar. Y la parte que más nos interesa: solo una fracción mínima del total, que los autores sitúan por debajo del 1% de los day traders, mostraba ganancias previsibles y persistentes tras costes. En un año típico, cientos de miles de personas hacían day trading en Taiwán. El grupo con habilidad demostrable cabía en unos pocos miles.

No es un resultado aislado. Otros trabajos con datos duros apuntan en la misma dirección:

• Taiwán (Barber, Lee, Liu y Odean): menos del 1% de los day traders con ganancias previsibles tras costes, según reportan los autores. Página de Odean.
• Brasil (Chague, De-Losso y Giovannetti, day traders de futuros): el estudio reporta que la práctica totalidad de quienes persistieron en el day trading acabó perdiendo dinero. "Day Trading for a Living?" en SSRN.
• Europa (ESMA): el aviso obligatorio de los brókers de CFD reconoce que entre el 74% y el 89% de las cuentas minoristas pierde dinero. ESMA.

Tres países, tres metodologías, un mismo dibujo. La mayoría pierde. Una minoría pequeña gana. Y la publicidad solo te enseña a la minoría.

El grupo diminuto que sí ganaba

Aquí viene la parte que separa este estudio de un simple jarro de agua fría. Los investigadores no se limitaron a contar perdedores: buscaron si las ganancias de los mejores eran suerte o habilidad. La prueba es la persistencia. Si un trader gana por azar, su resultado de un año no dice nada sobre el siguiente. Si gana por habilidad, sus resultados se repiten.

Según los autores, los resultados pasados de los day traders más rentables predecían sus resultados futuros. Quien había ganado tras costes tendía a seguir ganando. Año tras año. Eso no lo hace una racha. Eso lo hace una ventaja real, medible y sostenida sobre historiales largos. El estudio reporta además que ese grupo era intenso en su actividad y que sus beneficios salían, en buena parte, del otro lado de la mesa: de las operaciones de los traders menos hábiles.

Fíjate en el detalle que casi nadie subraya. A esos traders solo se les pudo identificar mirando hacia atrás, con años de datos completos. Ninguno de ellos habría podido demostrarte su habilidad con las capturas de un buen mes. Y tú tampoco puedes demostrarte la tuya con eso.

Existir, existen. Abundar, no abundan

En Capital Honesto no te vamos a decir que nadie gana con el day trading, porque los datos dicen otra cosa. Ganadores persistentes existen. Están documentados en el mejor conjunto de datos que ha tenido esta pregunta. Lo que no vamos a hacer es lo que hace el vendehumos: enseñarte al grupo del 1% y susurrarte que ahí es donde vas a caer tú.

La lectura honesta es esta. Si empiezas a hacer day trading, el punto de partida estadístico te coloca en la mayoría que pierde, no en la minoría que gana. No porque seas peor que nadie, sino porque así se reparte el resultado cuando se cuenta a todo el mundo. Salir de esa mayoría no se consigue con confianza ni con un curso caro. Se consigue, si se consigue, construyendo una ventaja estadística real y demostrándola con datos propios durante mucho tiempo.

Cómo usar este estudio a tu favor

Un dato así no sirve para deprimirse. Sirve para fijar el listón de la prueba que te debes a ti mismo:

• Mide tus resultados siempre tras costes. Comisiones, spread y deslizamiento incluidos. En Taiwán, buena parte de los que parecían ganar en bruto perdían en neto.
• Evalúate en plazos largos. Un mes bueno no dice casi nada. Los ganadores del estudio se identificaron por años de persistencia, no por rachas.
• Arriesga pequeño mientras no tengas pruebas. Si aún no sabes en qué grupo estás, opera como si estuvieras en la mayoría, porque probablemente lo estás.
• Lleva registro escrito de cada operación. Sin un diario, tu memoria hará trampas y recordará los aciertos con más cariño que los fallos.

El estudio de Taiwán no cierra la puerta. La deja entreabierta y te dice el precio exacto de cruzarla: consistencia demostrada con datos, durante años, contra una mayoría que no lo logra. Quien te venda un atajo para esa puerta te está vendiendo otra cosa.